Группа ПИК: оптимизация строительства - новости ПИК от 16 мая 2012
8 495 500-00-20
Назад к списку новостей
16 мая 2012

Группа ПИК: оптимизация строительства

Группа ПИК провела вчера встречу с аналитиками после публикации результатов за 2011 год с целью повысить прозрачность. Компания подтвердила планы продаж на 2012 год, поделилась своим видением перспектив рынка и очертила стратегию баланса. В основном мы не услышали ничего нового, за исключением планов оптимизации процесса строительства, что должно привести к повышению рентабельности. Это один из ключевых факторов для группы на ближайшие три года, что подтверждает нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ ее акции. Тем не менее мы сомневаемся, что это окажет выраженное и устойчивое воздействие на цену акции в ближайшее время.

Хороший рынок. Компания считает рынок сильным и ожидает в этом году высокую активность, а значит, высокие объемы и цены. Руководство уверено, что рынок в целом может показать рост объемов на 7-10% и уже отмечает рост цен на 1,5-5,0% за квартал в 1К12. Самые большие подвижки наблюдаются в московском регионе, тогда как региональные рынки остаются слабыми, а самое динамичное восстановление спроса отмечается в Калуге, Обнинске, Ярославле, Нижнем Новгороде и Ростове-на-Дону. Около 30% продаж финансируется за счет ипотеки, и 30-40% всех новых продаж приходится на региональных покупателей.

Компания подтвердила свои прогнозы. Руководство подтвердило свой прогноз новых продаж на 2012 год - 625-650 тыс. кв.м жилья, что на 22-27% выше уровня годичной давности. Такая динамка предполагает более высокие темпы роста, чем в целом по рынку. Группа намерена запустить 50-60 новых объектов в 2012 году (против 41 в 2011), что эквивалентно 750-900 тыс. кв.м новых площадей на продажу.

Стремление повысить прибыль за счет оптимизации строительства. Пожалуй, единственной новостью, к тому же обнадеживающей, в ходе встречи была оптимизация процесса строительства, которая в ближайшие три года должна обеспечить компании дополнительную валовую рентабельность в 2,5-5,0 п. п. Это значит, что валовая рентабельность новых проектов может повыситься до 30-33% в Москве, 25% в Подмосковье и до 20-22% в других регионах, а консолидированный показатель вырастет с нынешних 21,0-22,0% до 23,5-27,0%. Это обеспечит компании дополнительную EBITDA на сумму $50-100 млн. и дополнительные операционные денежные потоки (при прогнозной выручке в $2,0 млрд. в 2014 году). Это будет соответствовать росту дохода на акцию на 29-58% в 2014 году.

Хорошие земельные участки встречаются нечасто. За последние пять лет предложение в Москве еще больше сократилось. Руководство приводило в качестве примера цены на землю в $400/кв.м чистой продаваемой площади в Подмосковье и $800/кв.м в Москве для участков, требующих минимальных инвестиций в инфраструктуру.

Баланс стабильный. Руководство ожидает около 2,0 млрд. руб. денежных потоков до финансирования в этом году, а значит, большую часть из 7,0 млрд. руб. долга с погашением в этом году придется рефинансировать. Группа ведет переговоры о рефинансировании около 3,0 млрд. руб. долга перед ВТБ и постарается профинансировать оставшуюся часть обязательств с приближающимися сроками погашения за счет продажи активов или дополнительных сделок рефинансирования. После 2012 года планы компании не изменились: она постарается увеличить капитал за счет публичного размещения, если ситуация на рынках будет благоприятной, либо рефинансировать долг, если условия будут сложными.